丙烯酸及酯产业链开启第二轮涨势

首先来看国内丙烯酸及酯的运行状态及检修规划。请看下表。

一直以来我们强调，目前处于主动补库存的阶段，具体到丙烯酸丁酯层面库存情况是如何变化的呢？

目前判断丙烯酸丁酯依旧处于主动补库存的阶段，且该状态还会持续一段时间。2月适逢春节，下游减产停车过年，丙烯酸及酯正常运行，导致丙烯酸丁酯库存有累积。3月起往后一段时间检修较多，库存短时累积的状态很快会恢复。需求面来看，根据最近一期下游同事的反馈，母卷行业负荷54%，乳液行业负荷67%，已经恢复到了比较正常的运行水平。假设3-4月下游按此负荷运行下去，再配合出口交付，按照个人预估3-4月每月出口量3-3.5万，本周开始社会库存会开启下降通道。推测下降状态会如下图所示进行。

外部装置运行情况也给反弹行情带来较大激励。

原本2月开始欧洲方面的丙烯酸及酯装置利用率就极低。最近有场内人士根据收到的不可抗力函，推测德国巴斯夫路德维希厂区合成气出现问题，鉴于合成气也会影响丁辛醇装置的生产，因此场内人士据此推测其丁辛醇和丙丁酯的生产有可能也受到了影响。

更早时候美国冷空气对德克萨斯州的影响还没得到完全恢复，据市场人士反馈，某丙烯酸企业会在3月中旬重启，但要想恢复此前的正常生产能力，需要时间修复，预期恢复正常要到5月份。

欧美地区的减产情况，是我们预估中国3-4月丙丁酯出口量能提升至3-3.5万吨/月的背景。德国方面的生产变化仍待进一步核实，其后续影响也需继续观察。因为没有明确通知，目前关于丁辛醇及丙丁酯的消息均属于推测内容，具体消息还当以企业发布的内容为准。

周末国内丁辛醇价格开始反弹。据悉仅周六市场价格即出现600-800元/吨的反弹力度，周一开盘价格继续上行，截止发稿山东丁醇已经涨至15300元/吨，辛醇涨至15600元/吨。（以上价格不等同于今日收盘价）

原料方面的反弹值得持续注意。新一轮涨价的传导能力也值得密切关注。在此提示价格传导方面的风险需要注意。因为传导的通畅性，会进一步表现在生产方面，产业链各环节的生产情况决定了基本面的优良情况，是我们预测最基础的内容。关于产业链价格变化及各产品盈亏情况，可参考下表。

2月26日丁辛醇开始跌价，由此引发了醋丁跌价，也引发了DOTP和DOP的跌价。从丁辛醇下跌力度，和关联产品的下跌力度对比发现，其中醋丁的盈利水平反而较前期提升了，丙丁酯的盈利水平也提高了。辛酯的盈利水平较前期提高，但DOTP和DOP的盈利都有下降，其中DOP已经转入亏损状态了。

对比胶带母卷与丙丁酯的情况，两者虽然持续上涨后维稳整理，但是母卷目前确实承受着一定的成本压力，自身也陷入了小幅亏损的状态。

如果我们把春节开市后到2月26日定义为第一轮涨价，可以发现第一轮涨价从丁辛醇到相邻下游传导情况尚可，以丙丁酯为例次级下游胶带和乳液也有跟进，更次级下游防水涂料跟进尚可，建筑涂料上周有反应自己面临一定的成本压力，向下传导时，房地产行业的接受度不高。

周末开始的反弹定义为第二轮涨价的话，后续的价格传导更要引起大家的注意。

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